[本期导读]

  • 本期导读

    “加强供给侧结构性改革,着力提高供给体系质量和效率”,是转型发展的必然要求和重要手段。如何提质增效,<b>李增泉教授</b>推出<b>《供给侧改革的会计财务治理》专栏</b>,聚焦会计与财务机制在供给侧改革中的治理作用。从产权专业化视角,<b>杨志强副教授和李增泉教授</b>的研究结果表明,经营环境和政策环境不确定性加剧了企业非效率投资水平,验证了混合所有制改革的纠偏效应;从审计治理视角,<b>孙安其博士</b>通过审计费用风险溢价所传递的企业产能过剩的风险信息,显示了化解产能过剩的外部治理作用。如何绿色发展,<b>赵晓菊教授</b>的<b>《绿色金融》专栏</b>,聚焦了生态文明建设中直接融资和间接融资的作用机制。<b>危平教授和曾高峰</b>分析了环境信息在股票市场中的“降噪”作用,为提升环境信息效率提供了实证依据;<b>徐胜教授等</b>分析了绿色信贷对产业结构升级的影响机制,提出绿色信贷与产业政策建立对接机制,平衡各地区绿色金融发展。<br>推动供给侧改革,防范金融风险。<b>付辉副教授</b>考察风投机构监督增值职能对企业IPO抑价的影响效果,认为“好风投”可以降低企业IPO抑价水平,为风投机构和创业企业的共同发展提供借鉴;<b>高凤勤教授和刘金东博士</b>研究生产地原则和消费地原则下增值税对地方财力不均等的影响,发现生产地原则具有亲富性特征,需要通过更有效的转移支付来推进公共服务均等化;<b>刘国栋博士和苏志伟教授</b>认为我国“菜篮子”农产品价格中存在严重的周期性投机泡沫,需要加强市场调控与监管,切实推进“菜篮子”农产品的供给侧改革。<br>中国特色社会主义进入新时代,在理论研究上,<b>孙承叔教授</b>认为社会主义政治经济学不可能是纯粹的经济学,而是在资本、国家、人民三者关系中把人民、社会当作最高原则和最终目的的政治经济学。在法制建设上,<b>陈伟教授和熊波博士</b>利用信息网络犯罪的二元定性标准的基本规范,探寻网络风险社会的本体特性,以此服务并充实司法实践的时代与新潮;<b>郇恒娟和张圣翠教授</b>对仲裁合意争议司法审查的具体问题进行了抽丝剥茧的论述,为我国仲裁合意司法审查制度的完善与实践的顺利开展提供切实有效的借鉴。

    2018年02期 0-0页 [查看摘要][在线阅读][下载 344K]
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[主持人语]

  • 主持人语

    李增泉

    中共十九大报告将“深化供给侧结构性改革”列为建设现代化经济体系的首要任务。供给侧改革主要包括要素端和生产端的改革,是指通过优化土地、劳动力、技术、资本等要素资源配置,鼓励企业技术和管理创新,促进淘汰落后和过剩产能,降低税收负担,深化国有企业、战略性新兴产业和现代服务业等重点领域改革方式,使要素在市场力量配置下自由流动、产业在充分竞争中充满活力、创新在经济体制变革中蓬勃发展,实现经济社会的健康、持续发展。在新制度经济学的理论体系中,习俗、法律、管制等作为制度基础,对公司治理,进而对公司经营效率产生影响。换句话说,公司治理的逻辑在于最小化公司利益相关者之间基于制度约束的交易成本。在当前供给侧改革场景下,会计与财务机制作为公司治理的重要内容,如何适应基于国家宏观政策调控的制度约束,最小化企业各方的利益诉求冲突,进而提升企业的经营效率,不仅是一个具有重要理论价值的学术命题,也是学术研究如何服务于社会实践的政策命题。<br>本期推荐的两篇论文,均是沿着这样的选题逻辑,以我国的供给侧改革为制度背景,探究会计与财务机制在供给侧改革中的治理作用。第1篇“混合所有制、环境不确定性与投资效率——基于产权专业化视角”主要关注国有企业改革中的财务问题。借助“渐进式”混合所有制改革外生冲击的“自然实验”条件,该文检验了环境不确定性对投资效率的影响,以及产权可转让性变迁带来的专业化的“纠偏”效应。研究表明,国企混合所有制改革作为控制权改革的深化举措,在剥离政策性负担之外,其产权专业化所带来的法人治理结构及高管选择和激励机制的比较优势客观上也改进了企业效率。这对于进一步推进对各种所有制经济产权保护制度的完善、维持资本市场的有效运转、鼓励民营资本参股国企、完善内部治理机制、改进投资效率、提升公司价值,具有重要的启迪意义。第2篇“产能过剩与审计治理——基于审计费用风险溢价的实证研究”,旨在阐述审计如何对产能过剩发挥治理功能,并提供经验证据。文章基于工信部公布的各省份分行业淘汰落后和过剩产能的行政规定,发现我国审计市场识别和关注了产能过剩带来的企业特有风险,并通过审计费用风险溢价向监管部门和投资者传递企业产能过剩的风险信息,对于化解产能过剩具有一定的外部治理作用,对于新常态下的去产能、供给侧改革和经济转型具有较为重要的政策启示意义。

    2018年02期 4-4页 [查看摘要][在线阅读][下载 658K]
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  • 主持人语

    赵晓菊

    现代绿色发展理念,最早是1972年6月16日在瑞典斯德哥尔摩通过的联合国《人类环境宣言》中提出的。1992年6月3日至14日在巴西里约热内卢通过《里约环境与发展宣言》,发布了27项原则,较全面地提出可持续发展的理念。2002年10月在伦敦召开的国际商业银行会上,由世界银行下属的国际金融公司(IFC)和荷兰银行联合提出赤道原则,该原则成为世界众多大中型银行在企业大型项目融资中自动遵守的贷款原则。中国在绿色金融发展领域的起步虽不领先,但近几年来发展较快。2015年9月,国务院发布了《生态文明体制改革总体方案》,首次明确提出要“建立我国绿色金融体系”,2016年8月30日,中国人民银行、财政部等七部委联合发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》,成为国际范围内,迄今为止关于发展绿色金融最为系统的政策框架。中共十九大报告中强调指出要推进绿色发展,构建市场导向的绿色技术创新体系,发展绿色金融,壮大节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业;推进能源生产和消费革命,构建清洁低碳、安全高效的能源体系。<br>相对于产业界、金融界在绿色产业发展和绿色金融领域发展所取得的成果,学术界对于绿色金融的研究不论在国际还是国内,都处于起步阶段。为了促进绿色金融的学术研究,上海财经大学上海国际金融中心研究院与(英国)爱丁堡大学商学院、国际著名学术期刊及上海财经大学期刊社等机构联合举办绿色金融国际学术研讨会,并选拔优秀论文(本专栏的论文为其中两篇)。危平与曾高峰撰写的“环境信息披露、分析师关注与股价同步性——基于强环境敏感型行业的分析”,研究公司环境信息的披露对股价同步性的影响,以及分析师关注所起的调节作用,从而揭示环境信息对股价产生影响的渠道。作者指出分析师不仅应关注量化的环境信息,也应加强对“软性”质化环境信息的研究和解读,应进一步提高环境信息披露的质量,促进环境信息在中国股票市场上更好地发挥“降噪”的作用。徐胜、赵欣欣、姚双合作撰写的“绿色信贷对产业结构升级的影响效应分析”一文,对我国绿色信贷对产业结构升级的影响机理从理论和实证两方面进行了研究,认为我国绿色信贷主要通过影响企业成立或扩张时的资金成本、受惠于或受惩于绿色信贷政策的信号传递机制以及反馈与信用催生机制对产业结构升级产生影响。作者还对中国东、中、西三大地区绿色信贷对产业结构转型升级的不同影响进行了实证分析,提出绿色信贷与产业政策应建立对接机制,以市场为导向调整信贷结构,合理配置绿色信贷资金,建立环保部门和银行业之间有效的沟通机制,促进产业结构优化升级。

    2018年02期 39-39页 [查看摘要][在线阅读][下载 623K]
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[供给侧改革的会计财务治理]

  • 混合所有制、环境不确定性与投资效率——基于产权专业化视角

    杨志强1;2;李增泉3

    投资效率主要受两类因素影响,一是缺乏对项目可行性的知识和信息而导致决策失误,二是股东和经理人信息不对称导致决策偏离目标值。Alchian(1965)指出,公有制企业由于产权可转让性受到限制而难以有效解决这两类问题。文章以2001—2015年国有控股上市企业为样本,运用“渐进式”混合所有制改革“自然实验”条件,检验经济政策和经营环境不确定性对投资效率的影响,以及产权可转让性变迁带来的“纠偏”效应。结果显示,控制投资机会、资金成本、公司风险等因素,企业面临的不确定性会降低其投资效率,导致过度投资或投资不足,产权混合安排使这一状况得以缓解,同时也减轻了其所引起的非效率投资对公司价值的减损程度。在改革前后政策性负担均较重的企业,以上“纠偏”效应依然存在;产权制度环境越差的地区“纠偏”效果越好。研究表明,混合所有制改革作为早期控制权改革的深化举措,在剥离政策性负担之外,其产权专业化所带来的法人治理结构及高管选择和激励机制客观上也改进了企业效率。

    2018年02期 4-24页 [查看摘要][在线阅读][下载 993K]
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  • 产能过剩与审计治理——基于审计费用风险溢价的实证研究

    孙安其

    产能过剩及其治理问题是当前中国经济面临的重大课题。文章基于工信部2009–2015年公布的各省份分行业淘汰落后和过剩产能的行政规定,以中国A股上市公司为样本,考察了产能过剩对审计收费的影响。研究发现:由于产能过剩,企业的经营、财务和政策等风险上升,会计师事务所为了降低审计风险而提高审计收费,表明审计费用存在风险溢价。进一步的分析显示,相对于民营企业,国有企业产能过剩导致的审计费用风险溢价更高;所在地区市场化程度越高,企业产能过剩导致的审计费用风险溢价越高;与没有政治关联的公司相比,有政治关联的公司产能过剩导致的审计费用风险溢价更低。最后,利用工信部公布的各省份去产能完成额度数据构建了新的产能过剩指标,文章的研究结论保持稳健。文章的研究表明,我国审计市场识别和关注了产能过剩带来的企业特有风险,并通过审计费用风险溢价向监管部门和资本市场投资者传递企业产能过剩的风险信息,从而对于化解产能过剩具有一定的外部治理作用;同时发现了审计市场对产能过剩治理作用的经验证据,对于新常态下的去产能、供给侧改革和经济转型具有较为重要的政策启示意义。

    2018年02期 25-38,124页 [查看摘要][在线阅读][下载 1106K]
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[专题讨论·绿色金融]

  • 环境信息披露、分析师关注与股价同步性——基于强环境敏感型行业的分析

    危平1;2;曾高峰1;2

    文章以上证A股强环境敏感型行业2011–2015年的公司为样本,研究公司环境信息的披露对股价同步性的影响,以及分析师关注所起的调节作用,以揭示环境信息进入股价的渠道。研究表明:(1)上市公司环境信息的披露,无论是显著性、量化性还是时间性的内容,其披露水平与股价同步性正相关;(2)环境信息的披露并不会增加分析师的关注度;(3)关注该公司的分析师会对年报中的环境信息进行解读,并将其反映在股价中,使得环境信息与股价同步性之间的正向关系随着分析师关注度的增加而降低。因此,当噪音是股价同步性的主要驱动因素时,环境信息披露降低了对企业未来发展的不确定性认知,起了“降噪”作用。文章的研究结果为中国股票市场的环境信息效率研究提供了更为直接的证据。

    2018年02期 39-58页 [查看摘要][在线阅读][下载 1126K]
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  • 绿色信贷对产业结构升级的影响效应分析

    徐胜1;2;赵欣欣1;姚双1

    引导传统产业绿色升级、培育新型绿色环保产业是我国当前产业结构调整的关键。然而,绿色信贷怎样作用于产业结构升级、其影响效应如何仍然缺乏系统性的分析。文章结合我国绿色信贷调整产业结构的现状,通过资本形成、信号传递、反馈与信用催生三种机制的梳理,分析了绿色信贷对产业结构升级的影响机理。文章选取2004-2015年间我国31个省份的相关面板数据,首先通过灰色关联分析法验证了绿色信贷的发展与产业结构升级之间确实存在关联关系,其次通过面板数据的回归模型,对我国东、中、西三部分地区绿色信贷对产业结构调整的效应进行对比分析。结果表明:(1)绿色信贷主要通过企业的资本与资金渠道影响产业结构。(2)我国整体绿色信贷调整产业结构的升级效果显著。(3)东、中、西三大地区绿色信贷对产业结构调整的影响存在差异。文章认为,在促进产业发展的绿色转型实施过程中,要以市场为导向调整信贷结构,合理配置绿色信贷资金,促进产业结构优化升级。

    2018年02期 59-72页 [查看摘要][在线阅读][下载 669K]
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[经济管理]

  • “好风投”更能降低企业IPO抑价率吗?——基于“投、管、退”三部曲的视角

    付辉

    作为与有效市场假说相悖的金融“异象”之一,IPO抑价成为资产定价与公司金融领域的热点问题。文章分离现有文献广为关注的风投监督甄别效应,重点研究风投机构在“投”阶段的甄别选择效应、“管”阶段的监督增值效应和“退”阶段的市场力量效应分别对企业IPO抑价的影响效果。文章通过采用具有风投背景的创业企业在中国沪深A股IPO的数据样本,研究发现:风投机构对中国创业企业IPO抑价发挥着监督增值效应,“好风投”更有利于降低企业IPO抑价率;风投机构也发挥着甄别选择效应,而更有利于提高企业IPO抑价率;风投机构的市场力量效应对企业IPO抑价并未发挥作用;最终对企业IPO抑价影响的结果是,风投机构的监督增值效应对企业IPO抑价发挥着主导作用,“好风投”确实更能降低企业IPO抑价率。文章深化和扩展了风投机构影响机制的研究,有助于理解和认识风投机构的监督增值职能,为IPO抑价的后续研究提供新思路。

    2018年02期 73-88页 [查看摘要][在线阅读][下载 721K]
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  • 增值税跨区域转移与地方财力不均等——基于“营改增”前后的比较分析

    高凤勤;刘金东

    现有增值税主要按照生产者所在地在地区间分配,但实际税负却主要是由消费者承担,这种税负转嫁造成了增值税收入的地区间转移,并由此影响区域间财力分配格局。相比消费地原则,生产地原则对地方财力的影响具有明显的亲富性特征。文章基尼分解结果显示,“营改增”之前,生产地原则带来的增值税跨区域转移存在对地方财力不均等的扩大效应,相比消费地原则,生产地原则使得区域间财力总额不均等程度加剧了50%以上,使得区域间人均财力不均等程度加剧了100%以上。进一步利用区域间投入产出表的分析认为,“营改增”之后,随着包括服务业在内的全产业链纳入增值税抵扣范围,生产地原则带来的税收转移问题得到了一定程度的缓解,但依然存在对地方财力不均等的扩大效应。未来需要通过更加有效的转移支付对冲增值税带来的地方财力不均等,进而保证公共服务均等化的推进。

    2018年02期 89-99页 [查看摘要][在线阅读][下载 668K]
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  • “菜篮子”农产品价格投机泡沫:证据、特征与启示

    刘国栋;苏志伟

    “菜篮子”农产品是我国居民消费价格指数核算的基本组成部分,其价格波动关系国计民生,影响社会生产及生活秩序稳定。文章主要研究我国“菜篮子”农产品价格中是否存在周期性投机泡沫,根据“菜篮子”价格指数的波动特征,提出了两点设想:一是“菜篮子”农产品价格中存在投机泡沫,二是投机泡沫具有周期性特征。首先,文章利用广义supADF等泡沫检验方法,在构成“菜篮子”价格指数的九类农产品中,发现有四类存在投机泡沫现象。其次,针对四类农产品价格指数中投机泡沫发生的时点及背景,以大蒜为例,归纳分析了投机泡沫的周期性特征。研究结果表明,我国“菜篮子”农产品价格中存在严重的周期性投机泡沫问题。文章首次从计量角度对“菜篮子”农产品价格中的周期性投机泡沫进行了泡沫检验及归纳分析,丰富了国内农产品价格问题研究的相关文献,对于“菜篮子”系列农产品的供给侧改革和适时市场调控等方面具有较强的现实意义。

    2018年02期 100-115页 [查看摘要][在线阅读][下载 1122K]
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[经济哲学]

  • 试论社会主义政治经济学的哲学立场

    孙承叔

    传统经济学或西方量化经济学本质上是一门实证的知性科学,它不是研究社会生活的总体,而只是研究社会生活的一个侧面;它不是把经济放到人类生活总体中进行研究,而是把经济从社会生活总体中抽象出来;它不是按人全面发展的本性来推导,而是按人的经济性来推导,因而虽然达到了量化的精确性,但在本质上,传统经济学是工具理性的、形而上学的,不是实践理性的、总体性的。因而当社会生活的重心从一般物质生产转向社会和谐和共同富裕,其局限性就凸显出来,时代呼唤以人民幸福为最高原则的社会主义政治经济学。

    2018年02期 116-124页 [查看摘要][在线阅读][下载 520K]
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[经济法学]

  • 利用信息网络犯罪行为二元形态的教义解读

    陈伟1;熊波2

    设置非法利用信息网络罪的部分前置预防行为,以此应对网络风险社会的虚拟性、技术超越性以及秩序的涉众性,是网络信息时代的背景所需。非法利用信息网络罪不应全盘定性为预备行为正犯化,从刑法规范的精确用语角度分析,利用信息网络犯罪的行为形态存在着“预备行为正犯化”以及“纯粹的实行行为”的二元定性标准。在利用信息网络犯罪行为形态二元论的基本指引下,设立的“网站”应当包括“三网融合”下的空间类型;发布的“信息”评价应当从“时间、性质、类型”的多元维度予以规范诠释。

    2018年02期 125-138,152页 [查看摘要][在线阅读][下载 1100K]
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  • 仲裁合意争议司法审查研究

    郇恒娟1;张圣翠2

    以合意为前提的仲裁在我国内地应具有更为突出的应用价值,该价值的发挥很大程度上又取决于仲裁合意争议的司法审查质量。境内外司法审查仲裁合意争议主要针对是否存在对仲裁要约的接受、是否存在都同意仲裁协议必备内容、多种解决纠纷方式约定中是否存在仲裁合意、援引或并入表示是否构成仲裁合意等情形,有关举证义务则多贯彻“谁主张谁举证”的原则,证明仲裁合意的标准则有强弱或适中大的差异,不过,对仲裁合意尽量做出肯定性解释的友好仲裁态度在实践中较为普遍。我国的制定法在仲裁协议必备内容、援引或并入表示是否构成仲裁合意等方面的规范存在着较大的缺陷,加上司法审查实践中各级人民法院时常出现的对仲裁合意认定的不友好态度,很不利于我国内地成为有世界竞争力的仲裁地。我国应采用修订《仲裁法》相应规定和改善人民法院司法态度的双重举措来改变此种局面。

    2018年02期 139-152页 [查看摘要][在线阅读][下载 630K]
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