上海财经大学学报

2014, v.16;No.91(05) 39-47

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地方政府干预与企业并购价值效应研究——基于“四个中心”建设背景下的上海国有上市公司的证据
On Local Government Intervention and M&A Value Effect:Evidence from Shanghai State-owned Listed Companies under the Background of “Four-center” Construction

王霞;王宸;

摘要(Abstract):

文章以上海市政府控股的国有上市公司2006-2012年发生的并购行为为样本,研究了地方政府干预对并购价值效应的影响。结果显示:上海市政府在"四个中心"建设过程中推动的国资企业并购在短期内产生了正的财富效应,若干窗口下的累计超额收益显著高于民营企业。但是这种正财富效应不具有持续性,其长期市场表现反而弱于民营企业。实证结果表明并购虽然是实现资本配置、扩大企业规模的最有效手段,但却难以为股东创造价值,因此企业应以谨慎的态度对待并购。从长期来看,地方国有企业的资本配置效率弱于民营企业,这说明并购应更多地遵循市场化原则。

关键词(KeyWords): 政府干预;并购;价值创造

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 教育部人文社科规划基金项目(13YJA630092)

作者(Author): 王霞;王宸;

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DOI: 10.16538/j.cnki.jsufe.2014.05.012

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