[专题讨论·数字经济]

  • 数字金融能提升企业全要素生产率吗?——来自中国上市公司的经验证据

    江红莉;蒋鹏程

    提高金融服务实体经济质效是驱动中国经济高质量发展的关键。与已有文献探讨数字金融对企业技术创新的影响不同,文章识别数字金融影响企业全要素生产率的作用路径和关键节点,并以2011-2017年A股非金融类上市公司为样本进行实证检验。研究发现,数字金融通过缓解企业融资难、融资贵的困境,促进企业技术创新,进而提升企业全要素生产率;进一步研究发现,数字金融与企业全要素生产率的关系因数字金融结构、企业自身特征、企业所属产业和所处城市要素禀赋的不同而存在显著差异。因此,国家应重视数字金融的生产率提升效应,在守住不发生系统性金融风险底线的前提下,给予数字金融更多的政策支持,各地区则应根据本地区资源禀赋、产业发展状况等实施差异化的数字金融服务策略。

    2021年03期 3-18页 [查看摘要][在线阅读][下载 849K]
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  • 数字经济与区域经济增长:后发优势还是后发劣势?

    杨文溥

    近年来,以信息和数据为关键生产要素的数字经济为促使经济发展从要素驱动型向数据驱动型转变提供了契机。文章采用面板门限模型,研究了数字经济是否有助于区域经济实现增长式收敛,结果表明:首先,整体上数字经济发展能够促进区域经济增长,且结果较为稳健;其次,数字经济对区域经济增长存在非线性影响,主要表现为对发达地区的促进作用更强,对落后地区的促进作用相对较弱;再次,从产业构成上看,数字经济对第三产业的促进作用更直接,对第二产业的促进作用相对较弱;最后,我国区域间存在数字使用鸿沟和能力鸿沟,在数字经济发展程度较高的地区,数字经济对相关产业的促进作用也更强。因此,把握数字经济战略机遇,注重数字经济均衡发展,优化数字经济公平竞争机制,有利于推动我国区域经济的协调发展。

    2021年03期 19-31,94页 [查看摘要][在线阅读][下载 1198K]
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[专题讨论·长三角一体化发展]

  • 城市群扩容是否有利于产业升级——来自长三角县域的经验证据

    邓慧慧;潘雪婷;李慧榕

    以都市圈和城市群建设为代表的区域一体化是充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力,推动构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的重要引擎。文章以长三角县域为分析单元,使用合成控制法和基于倾向得分匹配的双重差分方法,检验并比较了长三角区域一体化对城市群内部县域产业升级的异质性影响。研究发现:整体来看,长三角扩容推动了整个城市群的产业升级。从不同区域来看,无论是原位城市还是新进城市,其市辖区的产业升级效应均十分明显;原位城市中县级市的产业技术复杂度的提升远高于新进城市,但整体低于市辖区,而新进城市中县的产业升级效应显著大于原位城市。城市群扩容主要通过促进要素自由流动、打破市场分割以及技术创新扩散等路径推动区域产业升级,其中打破行政壁垒后生产要素在更大范围的畅通流动和配置优化是城市群扩容带动产业升级的主要原因。

    2021年03期 32-47页 [查看摘要][在线阅读][下载 1286K]
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  • 科技金融投入、区域间经济联系与企业财务绩效——来自长三角G60科创走廊的实证分析

    张婕1;2;金宁1;张云3

    以科学城为内核规划科创走廊区域,是国内外推动区域产业升级、实施创新驱动发展战略的重要选择。文章以长三角G60科创走廊为例,运用2012-2018年G60科创走廊九个城市科技型上市企业的非平衡面板数据,实证分析科技金融投入对科技型上市企业财务绩效的影响及其作用机制。研究发现,与科技资本市场投入和企业自有资金相比,地方政府科技投入和金融机构科技信贷更加有效,说明依靠科技金融推动企业财务绩效的关键在于科技金融工具的合理运用。总体而言,政府引导的科技金融发展体系更适合我国国情。因此,为提高科技金融效率,促进企业财务绩效发展,在强化政府支持作用的同时,应完善科技金融监管,有效加强科创走廊城市间的沟通与协调,以实现科技金融的创新融合,促进科技型企业发展。

    2021年03期 48-63页 [查看摘要][在线阅读][下载 920K]
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[经济管理]

  • 经济政策不确定性贝塔溢价:基于确定效应的解释

    邢红卫1;王汉瑛2

    依据经典资产定价理论,风险暴露高的资产应该有高的预期收益。文章以中国股票市场A股作为研究对象,估计股票对于经济政策不确定性的风险暴露贝塔,却发现经济政策不确定性贝塔会产生显著的负向溢价。剖析其机理,发现当经济政策不确定性呈加剧趋势时,经济政策不确定性贝塔较高的股票其价格也呈上涨趋势。投资者出于不确定性规避,未来会减持经济政策不确定性贝塔较高的股票,从而使其产生较低的预期收益。尽管投资者往往利用经济政策进行套利,但经济政策不确定性贝塔的负向溢价并不能由套利风险解释。进一步研究发现,以经济政策不确定性贝塔构建定价因子,经济政策不确定性因子可以显著提高股票横截面收益的定价效率。文章研究表明,面对后疫情时代全球经济环境深刻变化的巨大挑战,加强宏观审慎框架下的政策连贯性和经济转型过程中的政策稳步调整,有助于维护金融市场稳定。

    2021年03期 64-78页 [查看摘要][在线阅读][下载 882K]
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  • 服务业综合改革政策的效果评估——兼论体制机制创新助力高质量发展启示

    刘胜1;徐榕鑫2;陈秀英3

    当前,中国服务业高质量发展仍受到体制机制相对滞后的困扰,加快优化政策体系和发展环境、着力激发服务业发展新活力已刻不容缓。基于新经济地理学视角,文章在采用倾向得分匹配双重差分法解决选择性偏差与内生性问题的基础上,评估了服务业综合改革试点政策对服务业集聚发展的影响。结果显示:服务业综合改革有利于促进试点地区服务业集聚发展;且这种促进效应在东部地区、知识密集型服务业部门显著,而在东北地区、生活服务业部门不明显。进一步机制检验发现,服务业综合改革通过强化地区创新能力和提升劳动生产率推动了服务业集聚发展。进入“十四五”发展新阶段,应通过放宽市场准入、清理不合理限制条件、构建高效协同监管体系等方式纵深推进服务业综合改革,同时注重构建适应服务新业态新模式的技术创新环境,完善服务业劳动力市场的培育及激励机制,多措并举促进我国服务业繁荣发展。

    2021年03期 79-94页 [查看摘要][在线阅读][下载 975K]
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  • “不能”还是“不愿”?非认知能力对农户信贷排斥的影响研究

    何婧;岳靓

    普惠金融与金融排斥是一个问题的两面,而减少信贷排斥是其重点和难点。实践已表明单纯增加金融供给并不能实现普惠金融,这启示我们需要从需求方寻找答案。不同于已有研究从需求方金融知识等认知能力的视角入手,文章首次探讨了非认知能力对农户信贷排斥的影响。基于中国农业大学2018年“中国农村普惠金融调查”数据,文章使用“大五”人格分类法衡量非认知能力,考查非认知能力对信贷排斥的影响。研究结果表明,非认知能力显著影响了信贷排斥,其中处事谨慎、有条理的积极型严谨性特质以及外向性特质可以显著降低农户的信贷排斥程度,而缺乏主见、犹豫不决的消极型顺同性特质则会显著增加农户受到的信贷排斥程度。因此,践行普惠金融需重视对需求方非认知能力的培训和提升。

    2021年03期 95-106页 [查看摘要][在线阅读][下载 883K]
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  • 董事高管责任险、薪酬替代与企业绩效——基于国有企业“限薪令”的准自然实验

    张人方

    国有企业薪酬管制是我国收入分配制度的重要内容之一,但其实施效果却一直充满争议。区别于以往探究政策效果的研究,文章从风险补偿角度,以2012-2016年A股上市公司为研究样本,使用双重差分模型,考察了董责险对薪酬管制的优化调节作用。研究发现,限薪令会增加国有企业董责险的购买,且这一结果在成长性较高的国有企业中更为显著。此外,限薪令下,董责险能够从风险控制的角度对国有企业高管人员进行补偿,并且这种风险补偿弥补了“限薪令”带来的效率损失,提升了国有企业绩效,这一正面效应在风险较高的国有企业中更为明显。进一步研究发现,董责险主要通过补偿高管人员的风险损失以及提高边际生产率来发挥作用,论证了董责险对于高管人员的薪酬调节和激励功能。文章的研究结论为管制及国有企业制度创新提供了参考,对当前我国收入分配制度的完善具有启示意义。

    2021年03期 107-121页 [查看摘要][在线阅读][下载 769K]
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[经济法学]

  • 数字时代共同市场支配地位的认定标准

    焦海涛1;宋亭亭2

    共同市场支配地位制度在数字时代具有独特价值,但其适用在我国目前面临着认定标准的困惑:《反垄断法》未能确立共同市场支配地位认定的特别标准,执法机构在实践中推定和认定共同市场支配地位也过于简单。共同市场支配地位制度源自欧盟,欧盟通过判例法将“经济联系”与“市场结构”作为认定共同市场支配地位的主要因素,但不同案件中的认定标准存在差异,欧盟委员会和法院的看法也不尽一致。共同市场支配地位的认定可以分解为“共同”的认定与“支配地位”的认定两个层次,进而具体化为四个要素:存在有利于经营者实施持久一致行为的特定市场环境或者经济联系;经营者行为具有对外的一致性,进而构成一个整体,以至于可以将其视为一个共同实体在市场支配地位制度下进行规制;经营者实施一致行为具有整体性的反竞争意识;竞争者、交易相对人和终端消费者等外部力量无法对经营者整体形成有效制衡。

    2021年03期 122-137页 [查看摘要][在线阅读][下载 719K]
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  • 注册制下科创板退市法律规制模式转型——以投资者妥适保护为核心

    张艳

    退市是资本市场中重要的基础性制度,科创板注册制改革为退市制度改革提供了空前的历史机遇。科创板退市是对上市创设的发行人与上交所之间民事法律关系的消除,主动退市的法律属性为协议解除,强制退市则是约定解除权的行使。现行法暴露出严重的规制理念扭曲与规制路径偏差,导致主动退市中的投资者赋权型规制异化为阻碍退市制度,而强制退市中的效率导向型规制使投资者成为退市损失的实际承担者。为构建注册制背景下市场化、法治化、常态化的退市制度,科创板退市法律规制理念与路径亟需转型。就主动退市而言,应推动规制理念由投资者赋权型转向投资者补偿型,且借鉴德国法经验通过强制收购要约制度铺设具体规制路径;就强制退市而言,应推动规制理念由效率导向型转向兼顾公平型,且构建以先行赔付、责令回购等非诉程序为主,以代表人诉讼等诉讼程序为辅,常规高效的退市投资者损害赔偿救济体系。

    2021年03期 138-152页 [查看摘要][在线阅读][下载 781K]
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